生活用纸市场保持稳速增长，必选属性突出。生活用纸作为必选消费品，需求具有 刚性，规模进入稳定增长阶段。2019 年国内生活用纸市场规模为 1198.9 亿元，同比增 长 2.7%，2014-2019 年年均复合增长率为 7.6%。

量价拆分来看，消费量的增长是生活用纸行业稳定增长的主要拉动力。从销量上看， 2019 年销售生活用纸 1035.4 万吨，同比增长 8.0%，2014-2019 年年均复合增长率为 7.2%。从单价的角度来看，生活用纸单位价值相对较低，2009~2019 年，生活用纸市场均价约在 10000 元/吨~13500 元/吨的区间内，十年间复合增长率为 1.5%。2021 年上 半年生活用纸原纸持续涨价，主要原因在于原材料价格大幅上涨，不断加大造纸企业成 本面压力；而下半年随着浆价下行、行业竞争激烈程度加剧，终端促销力度较大。

人均消费量高增，我们认为天花板仍高。从生活用纸的量价拆分看，行业拉动的重 要推动力来自于消费量的增长，从我国的生活用纸人均消费量上亦可见一斑，2019 年我 国生活用纸人均消费量为 6.9 千克/人，同比增长 7.8%，2009-2019 年年均复合增长率 为 8.0%，呈持续增长态势。相较于中国香港 18 千克/人、日韩 16-20 千克/人、欧美 22+ 千克/人的年均消费量，我国的生活用纸人均使用量的天花板仍有望维持在较高水平。

生活用纸消费量的持续增长，我们认为主要得益于消费者卫生意识的提高、消费能 力的增强、产品应用场景的细化。

1）卫生意识的提高：2009~2020 年，我国个人卫生支出的总卫生费用由 6571.2 亿元增长至 19959.4 亿元，年均复合增长 10.6%，从侧面充分体现出了居民个人卫生意识的快速提升。

2）消费能力的提升：近年来，我国人均可支配收入呈稳定增长势头，2021 年全国 居民人均可支配收入为 35128.0 元，同比增长 9.1%，2013~2021 年年均复合增长率为 8.5%，体现了我国居民消费能力的逐步提升。另外，生活用纸原材料中木浆的应用比例 增加反映了消费者对更高质量纸制品的需求在不断增长。与此同时，一次性纸制品逐步 替代可重复利用的手帕等产品，带动生活用纸的消费量逐步增长。

3）应用场景的细化：从产品结构来看，面巾纸、厨房用纸、湿厕纸等新兴纸制品 正在不断兴起，2012-2019 年面巾纸、擦手纸、厨房用纸占比分别实现 6.8pct、2.0pct、 0.5pct 的增长，反映了纸制品应用场景的差异化、消费需求的细化，拓宽了一次性生活 用纸的应用领域，带动行业整体规模的快速扩张。